国内锂电产业链整体概况 我们对国内A股锂电产业链上市公司展开了辨别,分析了有所不同环节上优质公司的盈利能力、经营能力以及行业竞争格局等特点。我们指出,上游原材料具备较强的资源属性,产品价格的周期性较强,具备较小的弹性;中游锂电池生产一超强多强劲的局面早已构成,龙头企业在盈利能力和经营能力上的优势显著,预示对下游客户跑马圈地的加快,与优质客户初始化将更为巩固行业地位;中游四大材料及关键辅材环节龙头企业地位突显,各环节龙头大力布局海外供应链,未来将会获益于锂电全球化的浪潮。上游环节周期性强劲,钴产业链供需边际提高,价格期望回落 上游原材料资源属性较轻,产品价格预示供需结构变化具备较强的周期性,目前无论是钴还是锂的价格皆归属于历史比较低位。
尤其是钴产业链,短期供给侧受嘉能可铜钴矿年底关闭以及钴价持续正处于低位民矿业产量大幅度削减影响,行业供需在边际上获得明显改善;中长期预示3C领域5G放量以及新能源汽车较慢起量下游市场需求将在2020-2021年逐步获得获释,而供给外侧比较增量稳定,我们预测钴不会在2020年下半年至2021年其正处于比较凸均衡的状态,考虑到钴价回落带给的社会库存减少,这种凸均衡将不会更进一步激化。建议重点注目钴产业链的弹性标的寒锐钴业、华友钴业和道氏技术。
中游生产行业集中度提高,注目各环节龙头企业以及新型导电剂 中游生产各环节龙头优势显著,海外供应链的兴起为国内锂电公司关上了新的市场,海外比较平稳、优质的供应体系将为供应链公司获取利润确保;而国内市场预示财政补贴政策退坡放缓,特斯拉引导的爆款车型夹住以及存量出租车、公交车更换和B末端订购预期强化,各环节龙头企业也未来将会获益。因此中游环节重点引荐获益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业:宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能等。另外新型导电剂作为锂电池关键辅材,获益于电池能量密度提高、对快差使市场需求强化以及负极硅基趋势,引荐在技术研发和生产能力布局上有优势的龙头标的天奈科技和道氏技术。
风险提醒新能源汽车新车型及政策发售不及预期;产业链价格上行超强预期;宏观经济上行压力。
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